2月24日，阿里巴巴通知改日三年在云和AI基础设施参预将超越往日十年总数，激发市集积极关怀。咱们以为DeepSeek等大模子凭借其优异的性能、开源的特质以及所激发的奴隶效应有望激发国内AI本钱开支增长。近一两年来，部分国产厂商先后通知其企业级存储器家具完成伏击客户考证并开动镇定出货，咱们以为经过前期几许年的深耕小说专区，现时国产企业级存储器有望逾越“从0到1”进程，进入加快放量阶段。

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趋奉Bloomberg等数据，咱们测算2024年专家企业级存储市集畛域近450亿好意思元。辩论到近段时候DeepSeek V3/R1、Qwen 2.5等优质国产开源大模子发布所带来的“大模子平权”，产业界对国产AI大模子呈现的积极拥抱格调，以及2024年以来的存储加价周期，咱们展望2025、2026年国内互联网、运营商数据中心本钱开支有望督察6，000亿元以上高位，驱动国内企业级存储器市集畛域至1，500亿元以上高位，呈高速增长态势。

字据CFM数据，现在企业级NAND占比约20%，企业级DRAM占比30%~40%，咱们以为企业级存储占全体比例约30%，且这一比例有望延续增长，是存储市集的伏击组成部分，对于现时依然在蹧跶级存储市集有一定布局的国内厂商而言是伏击的增量市集。部分国内企业均已布局企业级存储多年，连年来其企业级存储家具已陆续完成伏击客户考证并开动镇定出货。

国产企业级存储家具将是数据信息安全的伏击保险。现时，Samsung、SK Hynix等外洋企业依然占据国内企业级存储器市集较大份额，或接近九成。咱们以为在国产企业级存储家具达到和外洋同类型家具疏通性能的前提下，国内企业或将成为下旅客户优先取舍，国产企业级存储器有望迎来份额较快进步。咱们以为现时存储晶圆、主控芯片等上游原材料或仍依赖入口，但中始终来看企业级存储晶圆、主控芯片国产替代也大势所趋。

风险

国产企业级存储器导入进展低于预期，国内数据中心本钱开支低于预期，存储价钱周期下行，改日市集竞争加重，中好意思交易摩擦加重。

正文

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企业级存储概览

企业级v.s.蹧跶级：容量、性能、可靠性要求更高

字据讹诈场景的不同，存储器可分为蹧跶级存储器和企业级存储器。蹧跶级存储器多用于个东说念主电脑、智高东说念主机等末端，用于存储操作系统、讹诈法子和个东说念主文献。企业级存储器主要搭载于干事器讹诈于数据中心，大致处理高强度、高并发的数据读写操作。

企业级存储器相抵蹧跶级存储器在容量与接口、性能阐发、可靠性与耐用性等方面的要求齐显赫更高。固态硬盘（SSD）方面，企业级固态硬盘（eSSD）容量可达8TB傍边，是蹧跶级固态硬盘（cSSD）的8倍以上，UBER（不成开拓失误率）相对于蹧跶级存储小一个数目级，MTBF（平均无故障时候）可达200万小时且支撑7x24运动运行，写入寿命约为1 DWPD（Drive Writes Per Day），卓越蹧跶级存储器近3倍。内存条方面，RDIMM（企业级内存条）支撑16GB-128GB容量，是UDIMM（蹧跶级内存条）的2~4倍，天然寄存器使得RDIMM相对UDIMM蔓延加多1个时钟周期，但寄存器缓冲能减少信号打扰，进步褂讪性和可靠性，恰当高负载和多内存槽系统。此外，企业级存储具备端到端数据保护、掉电保护、ECC（Error Checking and Correcting）纠错等高档数据保护功能。

图表1：参数对比：企业级存储v.s.蹧跶级存储

贵寓开始：CSDN，电子发热友网，中金公司计划部

图表2：企业级存储产业链概览

贵寓开始：各公司公告，中金公司计划部

发展趋势：容量越来越大、速率越来越高

企业级固态硬盘（eSSD）

►     TLC颗粒 v.s. QLC颗粒：现在企业级固态硬盘TLC仍是主流决策，改日QLC比例有望进步。对于NAND Flash颗粒而言，读写性能、历久性能的排序一般为SLC>MLC>TLC>QLC，存储密度、单元成本的排序一般为QLC>TLC>MLC>SLC。2018年密度更高、成本更优的QLC依然参预商用，但辩论TLC有着更优的写入历久性、写入速率，TLC依然是现时企业级固态硬盘的主流取舍。字据Yole数据，2024年聘用TLC颗粒的企业级固态硬盘占比约九成。但跟着QLC颗粒各方面性能的进一步进步，咱们展望越来越多的企业级固态硬盘有望聘用QLC颗粒，尤其是在AI讹诈场景中，固态硬盘以读出功能为主，QLC颗粒和TLC颗粒性能各异相对不大，且更具成本上风。

►     颗粒层数：现在最新3D NAND Flash颗粒约200L，改日层数有望进一步增长。字据Yole预估，4Q24 128L家具依旧占据NAND Flash颗粒一半傍边市集，但176L、≥232L家具经过往日两三年进步，占比也接近一半市集。现在，Samsung最新家具第9代V-NAND层数达到290L，SK Hynix通知研发到手层数冲破300L达到321L的家具并筹谋在2025年开动量产。两三年内，Samsung、SK Hynix均筹谋推出400L傍边的NAND颗粒；中始终来看，几家厂商均筹谋推出1，000L+颗粒。

►     接口方法、总线公约：往日固态硬盘、机械硬盘主要聘用U.2接口（也被称为2.5”接口、SATA接口）；M.2接口由mSATA接口发展而来，是现在乃至改日几许年内的主流接口方法，相较于往日的U.2接口更小且可推广性更强，大致支撑SATA和PCIe公约。PCIe是现在以及改日一段时候内的主流总线公约，其分别为多个子代，PCIe 4.0是现在企业级存储出货占比最大的子代，咱们展望改日PCIe 5.0占比有望镇定进步，PCIe 6.0家具有望进入商用。

►     硬盘容量：现在企业级固态硬盘常见的容量为数TB傍边，常见的容量有1.92TB、3.84TB、7.68TB等。跟着QLC颗粒在企业级固态硬盘的镇定讹诈，15TB、30TB、64TB容量的企业级固态硬盘也正变得常见。抵制2024年底，Solidigm（SK Hynix）、Samsung陆续推出了128TB傍边的企业级固态硬盘。几家大厂也筹谋在改日几年推出256TB傍边的家具，并在远期筹谋推出1PB的企业级固态硬盘。

企业级内存条（RDIMM）

► D4/D5/D6颗粒：Omdia展望，2024年DDR5将占据统统这个词DRAM市集份额的43%傍边，相较于蹧跶级市集，企业级市集价钱敏锐度相对较低，对DDR5的导入进程更快。现在DDR6方法尚未发布，最快或将在2025年发布。回来历史，DDR4简陋在2016年开动普及，DDR5简陋在2022年开动普及，辩论到DDR5可能相较DDR4会有更多的子代，咱们以为现在仍处在DDR5家具质命周期的成长阶段，改日或仍将有5年以上的讹诈时候。

► LPDDR颗粒 vs RDIMM内存条（DDR颗粒）：LPDDR相较于DDR具有愈加节能的上风，因此部分条记本电脑，举例轻狂本，会聘用LPDDR当作其内存，替代SODIMM；但LPDDR在性能方面不足DDR，且LPDDR颗粒经常径直焊合在主板上，其活泼性也不如由DDR组成的各种内存条，因此咱们以为在企业级DRAM市集，内存条仍是主流决策。

► MRDIMM等新兴技能：MRDIMM（Multiplexed Rank DIMM）内存条于2024年推出，由于在内存模组上集成了多路复用器、数据缓冲器，其大致显赫进步接口速率和内存带宽，相较于老例RDIMM具有速率大幅进步、与DDR5直爽兼容、褂讪性出色等上风，咱们以为改日有望在AI、HPC等领域证明伏击作用。

► 主频、容量：现在主流的RDIMM家具有32GB、64GB、96GB、128GB等规格，一些家具以致大致作念到256GB乃至更高，现在出货的家具频率大多在4，800MT/s-6，400MT/s，部分新品依然将频率进步至8，000MT/s以致更高，咱们以为待新一代CPU适配频率进步后内存条全体的频率也有望得到进一步进步。

企业级存储市集畛域及增长能源

市集畛域：24年专家近450亿好意思元，近几年呈高速增长态势

往日二、三十年，个东说念主电脑、智高东说念主机两大末端先后成为电子行业发展伏击驱能源，咱们以为跟着云计较、AI技能的兴起，高性能计较有望成为驱动存储需求增长的伏击身分。近十年来，企业级存储占总存储比例呈镇定进步态势。字据CFM数据，现时企业级NAND Flash约占总NAND Flash市集20%，企业级DRAM约占总DRAM市集30%~40%（另参照TrendForce，企业级DRAM已在连年反超手机DRAM，成为DRAM最大卑劣市集）。咱们以为企业级存储市集对于存储厂商均具有伏击政策价值，尤其是对于现时依然在蹧跶电子领域有一定建立的国产存储厂商而言具有较大增长后劲。

图表3：2015-2025E企业级NAND占总NAND比例

贵寓开始：CFM，中金公司计划部测算

图表4：2015-2025E企业级DRAM占总DRAM比例

贵寓开始：CFM，中金公司计划部测算

趋奉Bloomberg、CFM等数据，咱们测算得2024年专家企业级存储市集畛域接近450亿好意思元。伴跟着AI大模子的赶紧崛起，以运营商、互联网为代表的企业濒临海量数据生成量与使用量的挑战，对企业级存储器需求快速增长，同期由于存储周期上行、企业级存储器紧俏等身分，连年来专家及中国企业级存储市集畛域呈高速增长态势。

图表5：2019-2024年专家企业级存储市集畛域

贵寓开始：趋奉各Bloomberg、CFM品级三方机构数据小说专区，中金公司计划部测算

增长能源：AI技能发展驱动数据中心本钱开支不休进步

增长能源#1：“温热数据”促进机械硬盘向固态硬盘编削

AI技能发展驱动“温热数据”占比进步。存储数据经常按拜谒频次分别为“热、温、冷”三级：及时拜谒的“热数据”、面向分析场景的“温数据”、以及始终存档的“冷数据”。跟着AI技能镇定畛域讹诈，多半“冷数据”将被再行激活用于模子熟练。华为线路，数据存储结构正从传统的“热（20%）、温（30%）、冷（50%）”三级向“热（30%）、温热（70%）”两级演进。而固态硬盘相较机械硬盘具有更低的蔓延，愈加恰当处理“温热数据”。

字据TrendForce测算，2016-2024年专家机械硬盘出货量呈下落态势，从4.66亿块跌至1.2亿块；固态硬盘出货量呈飞腾态势，于2020年反超机械硬盘，2024年臆度达到3.6亿块。咱们以为固态硬盘凭借其读取快速、功耗较低等上风，还将进一步替代机械硬盘。

增长能源#2：AI干事器驱动单干事器存储容量进步

AI熟练、推理需求驱动AI干事器出货量快速增长。据TrendForce统计，AI干事器出货量占比展望从2022年6.6%飞腾到2025年16%，市集畛域占比在2024年已达到约65%。AI干事器相对于传统干事器，在内存和存储容量上齐有较为显赫的进步。字据Semianalysis测算，以2x Intel Sapphire Rapids Server（传统干事器）和Nvidia DGX H100（AI干事器）为例，后者的内存价值量是前者的2倍，存储价值量为2.25倍。跟着AI干事器渗入率进一步进步，干事器单机搭载容量将有所增长。

NAND Flash与DRAM在AI干事器中有伏击作用：固态硬盘负责在熟练干事器中始终储存AI熟练模子的参数与创建查验点，在推理干事器中负责协助调治、优化模子，并储存RAG（Retrieval-augmented Generation，检索增强生成）和LLM（Large Language Model，谎言语模子）参考的学问库；DRAM支撑高并发处理，负责AI干事器的快速加载和拜谒模子参数及数据输入。字据TrendForce在2023年的统计拆伙，AI干事器对DRAM容量进步2-3倍，且在改日仍有翻倍可能；2024年，8TB TLC家具已和4TB家具一同成为干事器固态硬盘家具主流。

图表6：成本拆分：传统干事器v.s. AI干事器

贵寓开始：Semianalysis，中金公司计划部

增长能源#3：AI/数据中心本钱开支不休上修

专家范围来看，22年底、23年头，OpenAI发布ChatGPT激发专家AI大模子“武备竞赛”，驱动Microsoft、Google、Amazon、META等外洋互联网巨头不休进步本钱开支。2024年，上述四家企业本钱开支依然达到2，169亿好意思元。

23年以来，国内主要互联网厂商本钱开支依然呈现复苏态势。24年底、25年头，阿里巴巴发布Qwen 2.5，DeepSeek发布V3/R1大模子，激发各界强烈盘考。咱们以为25、26年国内AI本钱开支有望加快进步，从而带动国内企业级存储需求快速进步。

图表7：1Q20-4Q24好意思国主要上市互联网公司本钱开支

贵寓开始：Bloomberg，中金公司计划部

图表8：1Q20-3Q24中国主要上市互联网公司本钱开支

贵寓开始：Bloomberg，中金公司计划部

咱们预估2025、2026年中国企业级存储需求有望冲破1，500亿元

辩论到24年末25年头DeepSeek V3/R1、Qwen 2.5等优质国产开源大模子推出后，国内主流末端厂商、大型企业、政务系统等均已通知接入，部分企业还通过腹地部署大模子以精准赋能其业务开展。咱们预估25、26年国内数据中心全体本钱开支有望达到6，000亿元以上。咱们参考IDC品级三方数据库，并趋奉咱们预估的25、26年国内数据中心本钱开支，测算25、26年国内干事器出货量有望在400万台傍边，其中AI干事器渗入率简陋在5%~10%。字据传统干事器、AI干事器BOM成本，咱们测算25、26年国内企业级存储市集畛域有望冲破1，500亿元。

图表9：2022-2026E国内企业级存储器市集畛域（含预测）

注：此处未盘考存储价钱变化等身分带来的影响

贵寓开始：趋奉各公司公告、TrendForce品级三方机构数据，中金公司计划部测算

企业级存储竞争方式及国产替代

竞争方式：外洋原厂占据把持地位，国产厂商份额仍较低

现在国产厂商在企业级存储的份额较低。企业级固态硬盘，专家范围内主要由Samsung、SK Hynix两家把持。字据IDC数据，2021年Intel（现SK Hynix旗下Solidigm）、Samsung分别占据国内34%、33%份额。连年来， Samsung大容量固态硬盘多半出货，其企业级固态硬盘家具涵盖范围广、性能优异，新一代家具搭载最新的PCIe 5.0接口和高达176层的NAND Flash技能，显赫进步读写速率；SK Hynix受益于新一代聘用176层TLC PCIe 5.0家具和原Solidigm 144层TLC PCIe 4.0和大容量QLC固态硬盘。

企业级内存条，专家范围内相同由Samsung、SK Hynix等存储原厂把持。字据Yole数据，连年来原厂在内存条市鸠合占据近90%份额。辩论到第三方模组厂主要布局后装市集、蹧跶级市集，原厂或在企业级内存条市集占据更高份额。Samsung的RDIMM家具线涵盖了DDR4和DDR5内存条，推出了创始性的512GB干事器DDR5 RDIMM模组，性能和容量比上一代模组加多一倍，能效进步30%。Micron提供32GB-256GB的MRDIMM，可加快AI和HPC环境中的内存密集型使命负载，在带宽和能效方面可提高39%。SK Hynix推出的DDR5 RDIMM家具数据传输速率从5，600Mbps开动，最高可达6，400Mbps以上，并开发了高密度（128GB/256GB）RDIMM和LRDIMM模块，非凡用于处理大数据。

图表10：中国大陆企业级固态硬盘市集份额（2021）

贵寓开始：IDC，中金公司计划部

图表11：专家内存条市集竞争方式（2021-2025E）

注：此图用于示意中国企业级内存条市集仍主要被外洋原厂所占据贵寓开始：Yole，中金公司计划部

国产替代：国内厂商积极布局，国产替代大势所趋

存储器负责对数据进行存储，触及到数据信息安全。国产企业级存储器相较于外洋同类型家具最大的上风是大致较好保险数据的安全性和秘籍性。企业级存储器国产替代有其必要性。

咱们参照TrendForce品级三方机构数据，测算现在国产企业级存储器头部厂商接洽收入多数或在几亿元量级。咱们以为在国产企业级存储家具达到和外洋同类型家具疏通性能的前提下，国内企业或将成为下旅客户优先取舍，国产企业级存储器有望迎来份额较快进步，改日有望达到十亿元量级收入。

国产替代中短期的挑战与机遇

挑战与机遇#1：国内企业级存储晶圆产能亟待进步

企业级存储器相较于蹧跶级存储器，对于存储颗粒有着更为残忍的要求。字据咱们测算，现时长江存储、长鑫存储两大国内存储晶圆厂在专家NAND Flash、DRAM产能份额或不卓越10%。同期，咱们以为现在两大国内存储晶圆厂卑劣讹诈仍以蹧跶领域为主。

图表12：2024年末专家NAND Flash晶圆产能份额

注：存储晶圆原厂均未径直裸露产能数据，上述份额为咱们测算拆伙，仅供示意

贵寓开始：趋奉各公司公告、TrendForce品级三方机构数据，中金公司计划部测算

图表13：2024年末专家DRAM晶圆产能份额

注：存储晶圆原厂均未径直裸露产能数据，上述份额为咱们测算拆伙，仅供示意

贵寓开始：趋奉各公司公告、TrendForce品级三方机构数据，中金公司计划部测算

由于国内存储原厂的晶圆供给有限，现在江波龙、德明利、忆恒创源、忆联信息品级三方模组厂例必依赖Samsung、SK Hynix等外洋存储原厂的企业级晶圆。在当下企业级存储器需求快速增长的情形下，模组厂怎样保证企业级晶圆褂讪供应就成为伏击课题。咱们以为从中短期的维度来看，国产存储模组厂商可通过库存治理一定程度处治问题，同期当作下旅客户的互联网、运营商也可能需要从中和洽；从中始终的维度来看，国内存储原厂晶圆产能亟待进步。

挑战与机遇#2：存储配套芯片仍有较大国产替代空间

除了存储晶圆之外，企业级存储器还需要其他的配套芯片。企业级内存条（RDIMM）需要搭配RCD、DB、PMIC、SPD HUB等内存接口芯片。澜起科技早在DDR4世代就依然在专家接口芯片市集领有40%以上份额，字据华经产业计划院数据，2020年澜起科技占据44%市集份额。辩论到DDR5世代，澜起科技、Rambus两强竞争方式愈发了了，咱们推测公司现在专家市集份额在40%以上，企业级内存条所需的接口芯片表面上有着不低的国产化率（澜起科技和聚辰股份相助布局DDR5世代接口芯片，澜起科技主要开发RCD、DB芯片，聚辰股份主要开发SPD HUB芯片）。

企业级固态硬盘（eSSD）需要搭配主控芯片等配套芯片。字据联芸科技招股证明书测算，2023年联芸科技按出货口径算在专家固态硬盘主控芯片市集领有10%份额，得一微按出货口径算领有6%份额，咱们以为中国大陆企业按出货口径算或占据专家固态硬盘主控芯片市集近20%份额。辩论到现在中国大陆企业布局的主如果蹧跶级固态硬盘主控芯片，单颗芯片价值量低于企业级芯片，咱们以为中国大陆企业按价值量算在专家固态硬盘主控芯片市集份额低于20%，如果单看企业级固态硬盘主控芯片或将进一步小于这一数值，处于较低水平。

现在，国内企业主要采购Marvell等厂商的芯片当作企业级固态硬盘主控，一方面是由于外洋厂商起步相对较早，另一方面企业级固态硬盘主控芯片技能壁垒相对较高，研发、考证周期均较长。中短期来看，国内存储模组厂商或将延续依赖外洋厂商芯片当作企业级固态硬盘主控，但辩论到外洋企业以提供芯片硬件为主，固件法子仍由国内企业开发，一定程度上也大致幸免数据安全问题；中始终来看，企业级固态硬盘主控芯片国产替代大势所趋。

图表14：2016-2020年专家内存接口芯片市集份额

贵寓开始：华经产业计划院，中金公司计划部测算

图表15：2023年专家固态硬盘主控芯片市集份额（出货量口径）

贵寓开始：联芸科技招股证明书，中金公司计划部测算

风险领导

►     企业级存储器导入进展低于预期：部分国内存储器模组厂商连年来均获取企业级存储器从0到1冲破。辩论到企业级存储器对褂讪性要求较高，从1到10再到100例必需要一定时候。如果其导入进展低于预期，可能会对接洽公司功绩带来影响。

►     国内数据中心本钱开支低于预期：干事器补库存、积极拥抱AI等身分驱动24年以来国内数据中心本钱开支上行，驱动企业级存储器需求增长，同期行业上行周期供给相对弥留，也成心于国产企业级存储器导入。如果数据中心本钱开支低于预期，可能会对接洽公司功绩带来影响。

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►     存储价钱周期下行：半导体存储家具经常4年傍边为一轮周期，周期内价钱有着较大的波动，可能会对接洽公司功绩带来影响。同期，在企业级存储器需求情愿时，原厂企业级晶圆也供不应求，需要关怀接洽公司供应渠说念是否运动。

►     改日市集竞争加重：中短期来看，企业级存储以国内厂商替代外洋厂商为主，但现在布局企业级存储的国内厂商数目不少，国产份额进步至一定水平后，可能会濒临市集竞争加重。

►     中好意思交易摩擦加重：如果中好意思交易摩擦加重，可能会对接洽公司酿成影响。

Source

著述开始

本文摘自：2025年3月17日依然发布的《AI进化论（6）：破局与解围，企业级存储新纪元》

胡炯益  分析员 SAC 捏证编号：S0080522080012

彭虎  分析员 SAC 捏证编号：S0080521020001 SFC CE Ref：BRE806

唐宗其  分析员 SAC 捏证编号：S0080521050014 SFC CE Ref：BRQ161

贾顺鹤  分析员 SAC 捏证编号：S0080522060002

臧若晨  分析员 SAC 捏证编号：S0080522070018 SFC CE Ref：BTM305

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